改革时间窗口渐近 转板B股最受欢迎

2015-05-25 01:43:00 来源:每日经济新闻 作者:赵阳戈 李琴

  近年来,由于外资进入A股的渠道更加多样,B股不幸沦为“鸡肋”,交投并不活跃。如今,不少投资者转战B股并大获其利,其背后的逻辑是什么?

  B股市场改革预期强烈

  据公开信息显示,B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值,以外币认购和买卖,在中国境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的外资股。其中上海证券交易所以美元结算,深圳交易所以港元结算。

  上世纪90年代,在金融和资本项目管制较严的背景下,为了吸引外资、同时为内地资本市场发展提供借鉴平台,建立了B股市场。从1992年2月21日,第一只B股——上海真空电子器件股份有限公司人民市特种股票的诞生,到如今共有103只B股股票。

  据深圳某券商分析师表示,B股最初存在的意义是为了利用外资,吸引境外投资者。但如今,外资可以通过QFII、RQFII、等渠道直接投资A股,沪港通的开通更为境外资金直接投资A股打开了方便之门,而深港通也即将推出。在多渠道可直接投资A股的情况下,B股的吸引力进一步下降,越来越被边缘化。在这样的背景下,B股市场改革的时间窗口在逐渐临近——在“新国九条”中,国务院已经明确表示要“稳步探索B股市场改革”。

  估值洼地效应显现

  在内地资本市场发展和开放程度不断提高的背景下,B股市场融资功能、价值发现功能、资源配置功能逐步弱化,B股的估值相对较低。

  上述深圳某券商分析师告诉《每日经济新闻》记者,在今年3月份以来,资金入场加快,A股、港股、新三板等获得资金的青睐,作为洼地的B股同样被挖掘出来。相比A股,B股估值较低,折价明显,资金有拉平两个市场的动力。

  另据安信证券5月17日的研究,从涨幅来看,B股市场略微落后于上证指数、中小板、创业板指数。从市净率来看,B股3月底整体水平约为1.57倍,低于全部A股的2.38倍,大幅低于中小板和创业板的5.31倍和8.32倍。

  B股集中在周期性行业,其中房地产(行情000736,咨询)、汽车、机械、石油、天然气、纺织等占比较高。以深证A股为样本,B股市场消费品经销、房地产、汽车、制药、休闲设备与用品等行业处于溢价状态,其余行业估值较深圳A股同业均处于折价状态,平均折价率为42%。

  转板个股受热捧

  除了历史背景、市场环境、高层外力等点燃改革预期等外部因素之外,B股公司自身也在暗暗使力。最近一个月内,连续出现了南玻B(行情200012,咨询)开启B转H,新城B(900950)开启B转A这两个案例,这些转板个股备受投资者青睐。

  4月23日,南玻B发布公告称,已发行的境内上市外资股(B股)总计7.63亿股,将以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易,变更为在香港联交所上市的境外上市外资股(H股),这是继万科B、丽珠B和中集B之后,又一家进行B股转H股的公司。受此消息刺激,截至上周五,南玻B复牌以来已累计上涨超过80%,资金对于B股改革的热情被点燃。

  5月9日,新城B发布公告,新城控股向江苏新城除新城控股以外的全体股东发行A股股票,并以换股方式吸收合并江苏新城。此次合并,江苏新城换股价格为1.317美元/股,较定价基准日前20个交易日的B股股票交易均价0.494美元/股有166.60%的溢价,采用B股停牌前一日即2014年7月30日央行公布的人民币对美元汇率中间价进行折算,折合人民币8.12元/股。

  此次合并完成后,新城控股将作为存续公司承接江苏新城的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务,江苏新城终止上市并注销法人资格。同时,新城控股的A股股票(包括为本次换股吸收合并而发行的A股股票)将申请在上证所上市流通。值得注意的是,这是继2013年2月21日东电B以换股方式合并东南发电、实现浙能电力(行情600023,咨询)A股上市后,第二例B转A的案例。

  市场对于新城B转A反应热烈,复牌以来新城B已经收获6个“一字板”。

  对于一个月内出现两家B股公司连续转板,上述分析师对《每日经济新闻》记者称,“这是此轮政策倒逼下的改革先例,将进一步引发市场对于B股改革的联想,未来预计还有更多的公司会改革,资金也会给予更多关注。”

  不过,市场中也有相对保守的观点,国信证券(行情002736,咨询)郦彬表示,“目前群体性改革政策并未出现,改革还是以个案单独运作,市场对于改革会有预期,但预期是否兑现还很难说。”

关键词阅读:B股市场 时间窗口

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