以小吞大留“后遗症” 维格娜丝高增长能否持续

1评论 2019-06-24 07:50:23 来源:投资者网 打板粤泰股份错在哪?

  两年前,以小吞大并购“TEENIE WEENIE”,给维格娜丝(行情603518,诊股)带来了营收和净利润的暴涨。但2019年一季度业绩却出现大幅下滑,又让维格娜丝未来的发展蒙上了一层隐忧

  6 月21 日,维格娜丝(603518.SH)发布公告称,经上海证券交易所核准,自6月26日,起公司证券简称将于由“维格娜丝”变更为“锦泓集团”,证券代码保持不变。上市公司主体也将由“维格娜丝时装股份公司”更名为“锦泓时装集团股份有限公司”。

  至于为何更名,维格娜丝证券事务代表夏天告诉《投资者网》,“公司更名主要是出于整合资源,增强集团整体竞争力的考虑。随着公司旗下品牌不断增多,集团名称不再适合使用旗下某一个品牌的名称。”

  维格娜丝主要从事服装设计、生产和销售,目前旗下拥有三个品牌:“VGRASS”(中文名即“维格娜丝”)、“元先”和“TEENIE WEENIE”。

  2017年,维格娜丝以“蛇吞象”方式,从韩国依恋集团手中收购TEENIE WEENIE品牌,当时,TEENIE WEENIE 的收入和利润是维格娜丝的近三倍。其后。该公司一直在对这场并购进行消化整合,公司改名可以看成是这场整合的延续。而并购不但给公司带来了业绩增长,也带来了“麻烦”。

  被衣念公司告上法庭

  最新的“麻烦”来自于TEENIE WEENIE品牌的老东家依恋。

  近期,依恋集团旗下衣念(上海)时装贸易有限公司将维格娜丝告上法庭,原因是认为维格娜丝旗下子公司甜维你(上海)商贸有限公司在交易TEENIE WEENIE品牌及资产的过程中,没有按时支付交易尾款。

  在起诉书中衣念公司称,双方于2016年8月31日签署了《关于TEENIE WEENIE品牌的资产与业务转让协议》,约定衣念将分两批向维格娜丝交付资产。

  具体安排为:在衣念完成第一次交付后十三日内,且实际交付资产的比例不低于80%,维格娜丝应根据实际资产的交付比例,向衣念支付相应的转让款。

  衣念公司完成第二次交付资产后的十三日内,且实际交付资产比例达到 97%,维格娜丝应向衣念支付剩余的全部转让款。如果维格娜丝未按照协议约定及时付款,衣念公司有权要求支付逾期违约金。

  衣念认为,通过第二次交付,实际交付资产的比例已达98.1%,因此维格娜丝应按照约定在十三日内,将剩余转让款4.54亿元(含税)全部支付给衣念,但衣念没有及时收到维格娜丝的这笔钱,现要求并要求维格娜丝支付尾款及相应的逾期违约金。

  对于此次诉讼,维格娜丝方面表示,本次诉讼是因为双方在全额支付尾款方面产生了分歧,并且协商未果。衣念认为其交付的比例已达到98.1%,应全额支付尾款。而维格娜丝认为衣念未按照协议的要求进行第二次交付,且经公司验收,其实际交付比例,未达到全额支付尾款的条件,即实际交付资产比例未达到协议约定的97%的要求。

  维格娜丝方面告诉《投资资网》,“上述分歧与维格娜丝的支付能力无关,公司已在今年1月底通过可转债等融资方式,筹措了支付全额尾款的资金。本案目前(6月19日)尚未开庭,公司已组织专业律师团队进行应诉。该诉讼不会对公司日常经营和利润产生重大负面影响。”

  “蛇吞象”推高公司业绩

  维格娜丝2014年登陆A股,但上市的最初几年,公司业绩不振。2014年,公司营收和净利润为8.47亿元、1.38亿元,到2016年公司营收和净利润分别下滑至7.44亿元、1.02亿元。2015年维格娜丝收购南京云锦研究所股份有限公司(产品品牌为“元先”)100%股份,发力奢侈品市场,但表现仍然不佳。

  2017年3月,维格娜丝又收购了“TEENIE WEENIE”品牌在中国的资产,当时维格娜丝市值约为45亿元,但收购所需的资金却超过55亿元。

  2017年维格娜丝将TEENIE WEENIE的业绩并表后,当年公司总营收达25.64亿元,同比暴涨244.5%,归母净利润达1.87亿元,同比上涨89.32%。

  维格娜丝近年来营业收入(NEW).jpg

  维格娜丝近年来净利润(NEW).jpg

  2018年,维格娜丝实现营收30.86亿元,同比增长20.34%;归母净利润2.73亿元,同比增长43.65%。从分品牌来看,TEENIE WEENIE2018年实现营收21.93亿元,占总营收的比例为70.06%,贡献最为突出;而VGRASS实现营收8.62亿,占总营收的比例为27.93%。而且TEENIE WEENIE的毛利率为69.21%,是三个品牌中最高的。

  除提升了营收和利润之外,TEENIE WEENIE还帮助维格娜丝进入了童装及男装市场。

  能否稳步增长存隐忧

  不过,截至到2019年一一季度末,维格娜丝的高增长并没能得到持续。

  2019年一季度,维格娜丝实现营收6.88亿元,同比下降8.71%;归母净利润1329.01万元,同比下降79.59%;扣非归母净利润1036.40万元,同比下降83.91%。

  分品牌来看,TEENIE WEENIE营收下降了 7.4%,VGRASS营收下降了12.2%,云先营收下降了1.5%。而且三大品牌的毛利率同期均有所下滑,其中TEENIE WEENIE下滑2.08%,云先下滑了2.17%,VGRASS下滑0.37%。同期公司的销售费用大幅上升了11%。

  此外,“蛇吞象”式的并购给公司带来了高额的财务费用。2017年收购TEENIE WEENIE形成了33.3亿元的长期借款,其中17.1亿元年利率7%,16.42亿元年利率4.75%。

  尽管公司通过定向增发和发现可转换债券的方式在募集资金,其中今年1月底通过发行可转债募集资金7.46亿元(既为还并购尾款,也用作还长期借款等用途),让公司的长期借款有所下降,但截至2019年一季度,公司的长期借款余额仍然高达24.36亿元。一季度公司的财务费用为5783.92万元。

  对于以上存在的问题,维格娜丝回复《投资资网》,“一季度业绩出现短期波动,主要由于主要品牌收入都有所下降,导致营业利润下降;同时,受费用刚性影响,销售费用增加(主要是线上线下打折促销活动等费用增加),以及可转债报表利息增加等因素影响。一季度业绩回调属于短期波动,暂不影响公司商誉。公司二季度已在产品设计、定价、门店拓展、营销推广、促销活动以及费用控制方面做出相应调整,上述措施已初步达到公司预期。从目前的情况看一季度出现的业绩下降的趋势明显扭转,二季度有望重回稳步增长的轨道。同时,公司会采取多种方式筹措资金,降低财务费用。”

关键词阅读:维格娜丝

责任编辑:周壮 RF12883
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