中信国安财务数据恶化背后 千亿市值梦碎被谁拖累

1评论 2019-06-26 00:07:28 来源:投资者网 作者:谢莹洁 如何根据对手盘判断龙头股买点

  中信国安(行情000839,诊股)信息产业股份有限公司(000839.SZ,下称“中信国安”)的投资者正在苦等股价回本。2015年年末,公司曾对未来价值做出预判“预计2018年年底市值将达到或超过千亿。”

  但实际情况是,三年以后,公司市值已从彼时的300多亿元掉到130多亿元。尤其是随着基本面逐渐恶化,千亿市值已经遥遥无期。2017年至2019年一季度,中信国安扣非净利润大幅倒退,同比下滑89.88%、1791.24%、139.23%。公司的解释为:“有线电视网络运营仍在投入阶段,尚未实现盈利。”

  5月末,深交所通过问询函要求公司解释,2018年公司费用率上涨而营收下降,二者相矛盾的原因;经营现金净额、借债减少,但财务费用大幅增多的合理性;未对应收账款计提减值的原因等,并多次要求公司说明“是否涉及关联交易”。但直到本文截稿的6月25日18时,公司仍未披露回复函。

  深交所下发问询函

  借多少钱,才能填上债务窟窿?对于中信国安有限公司(即中信国安控股股东,下称“国安集团”)来说,至今都是未解之谜。6月21日晚,北京银行(行情601169,诊股)发布公告称,2015年7月曾为国安集团的一笔保险债权投资计划出具了担保函,由于其未能自主偿付,北京银行主动履行了全部本金及利息的担保责任。

  此前为了筹措资金,国安集团持有的中信国安超额质押,质押股数占其持有股份数117.26%。6月11日,中信国安宣布控股股东所持全部股份被轮候冻结。针对这一问题,深交所5月21日通过年报问询函提出质询,要求其结合控股股东股份被质押、冻结、轮候冻结的情形,说明公司是否存在控制权稳定方面的重大风险;并指出公司存在过度依赖关联交易,要求对关联交易的必要性、定价的合理性予以说明。

  除此之外,深交所还就年报中的蹊跷之处提出质询。2018年公司实现营业收入39.74亿元,同比下降8.89%,但营业成本降幅仅2.25%。期间费用均出现同比增长,其中销售费用为3.07亿元,同比增幅达48.47%。问询函要求说明,2018年营业收入与营业成本降幅差异较大、期间费用与营业收入相矛盾的原因。

  中信国安财报中的相悖之处不止于此。2018年公司财务费用为3.46亿元,同比增加40.89%;同期筹资活动产生的现金流量净额为负12.94亿元。公司解释分别为“借款利息增加”、“取得借款收到的现金减少”。同时,短期借款、长期借款同比下降49.79%、41%。问询函要求公司回答经营现金净额、借款减少,但财务费用增加的原因;大量清偿借款的原因,说明是否涉及关联交易,是否存在无法按期还款的风险等。

  另外,针对应收账款2018年同比减少34.74%的情况,问询函要求公司说明是否与经营活动现金流量金额为负矛盾。而公司因“与合作方签订的协议并结合其实际结算情况”不对有关应收账款计提减值准备,则要求其说明详细理由,前五名应收账款单位中是否包含关联方等。

  除此之外,在预付款、共同投资、金融资产等方面,深交所同样要求公司说明相关事项合理性,并屡屡提及”是否涉及关联交易”。但一个多月已过,对于上述问题,上市公司却未有公开回应。

  投资者的“苦恼”

  中信国安的投资者们正在股吧叫苦不迭。2015年年末,公司发布持股计划时宣布:“2018年底中信国安总市值要达到或超过1000亿元。”不少投资者表示,当时因此将该股选入长期投资的标的。如今三年多已过,股价却从2015年年末的9元跌至4元左右,市值也蒸发约150亿元。

  公开资料显示,中信国安主要从事信息网络基础设施业务中的有线电视网、卫星通信网的投资建设,信息服务业中的增值电信服务、网络系统集成、应用软件开发,以及房地产开发及物业管理等业务。2015年其提出“千亿市值”即是基于其在信息产业方面的优势互补。那么,资源整合为何未能顺利进行?近日,《投资者网》将投资者疑问致电上市公司,并向其发去了调研函,但对方未予置评。

  6月14日,沪深300指数已将中信国安调出。一年前,为防止股价下跌导致平仓危机,国安集团曾承诺增持,但最终零实施,一股未买。

  2018年6月22日,中信国安曾告称,控股股东拟在未来6个月内增持公司总股本的1%-2%股份。以当时的股价推算,增持金额约在1.8亿元至3.6亿元。但到2018年12月,公司却宣布增持将延期至2019年2月前完成;2019年5月,公司又称增持计划延期至2019年7月31日。而直到今年6月5日,公司才宣布终止增持计划。

  其实,在股价下跌的背后,是公司基本面已陷入恶化的现实。从公司宣布“2018年实现千亿市值”的次年起,业绩就出现颓势,2016年中信国安归母净利润为2.3亿元,同比下滑34.54%。此后的两年,其净利润虽然为正,但扣非净利润却接连下滑。

  公司扣非净利润2017年为0.22亿元、2018年呈现亏损3.78亿元,分别同比下滑89.88%、1791.24%。公司的解释为:“有线电视网络运营的创新业务仍在投入期,业务拓展费用较高,尚未实现盈利以及计提资产减值准备对公司利润的影响所致。”

  从问询函指出的问题来看,造成业绩下滑的原因恐怕并非如此简单,而公司未来业绩也不容乐观。除多个项目不能排除涉关联交易的可能性外,公司应收账款还存在计提减值的风险。另外,公司经营现金净额连年为负,2016年至2019年一季度,分别为净流出2.38亿元、2.99亿元、1.34亿元、1.55亿元。针对上述情况,问询函中也提出过质疑“公司持续经营能力是否存在重大不确定性。”

  从2019年一季报情况来看,公司业绩依然不容乐观。营收为8.76亿元,同比下滑14.62%;归母净利润为0.42亿元,同比下滑6.58%;扣非净利润为0.31亿元,同比下滑139.23%。

  不过值得一提的是,随着电信行业迎来新的发展格局,公司有望迎来一些喘息机会。今年2月,工信部、广电总局、中央广播电视总台联合发布了《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》,表示将进一步加大高清电视和4K超高清电视的推进力度。近期国务院也明确提出要加快5G技术商用。

  对于2019年的发展策略,公司在年报中表示:“将形成以国安广视为载体的互联网、电信网和有线电视网络的融合发展,打造多屏合一的大网络、大平台;充分发挥公司资本运作和收购兼并平台的作用,深层次切入TMT行业,实现互联网+下的大发展。”

  但公司同时也提到:“以互联网思维运营的管理团队在不断尝试各种商业模式,市场上无先例可寻,转型存在不确定性;另外,受宏观经济环境及信贷政策影响,公司在发展过程中融资难度加大,可能有资金风险。”(思维财经出品)■

关键词阅读:中信国安

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